比特幣 ETF 與比特幣交易所有何不同？
W.Twins 比特幣 ETF/信託股票可以轉換為真正的比特幣。這意味著我們可以購買價值 100 美元的股票，然後根據目前匯率將其轉換為 0.5 BTC。我們可以購買 0.5 BTC 並根據目前匯率將其轉換為價值 100 美元的股票。
這不是讓比特幣 ETF 成為另一個比特幣交易所，如 MtGox、BitStamp 等嗎？
那麼比特幣ETF和比特幣交易所有什麼區別呢？
W.Twins 聲稱ETF 股票將反映比特幣在其他市場的加權平均價格的表現。
現在我們都知道這不會發生。作為另一個交易所，它受供求關係的影響，而這又取決於受歡迎程度和美元存取款的便利性等因素。
我們不能說 BitStamp（或 MtGox 或 BTC-e）匯率是所有其他交易所的加權平均值，可以嗎？由於它自己獨特的供應和獨特的需求，它只是有自己獨特的費率。同樣，比特幣 ETF/信託將有自己獨特的利率，因為它有自己獨特的供應和獨特的需求。
事實上，如果我們想像 MtGox 有一家名為“MtGox-Trust”的子公司，而我們 MtGox 賬戶中的每一個比特幣都是我們可以買賣的“MtGox-Trust”股票，那麼 MtGox 現在實際上就是一隻比特幣 ETF不是嗎？
有人能解釋一下比特幣 ETF 與比特幣交易所有何不同嗎？
通常，ETF 會定義一個“創建單位”(CU)，為此它們可以與 ETF 管理員進行電子交換。如果規模對散戶投資者不切實際，那麼任何差異的價值最終都會被高頻交易套利者擷取，從而迫使價格保持一致。這往往非常有效地將價格保持在彼此的交易成本範圍內。
<http://www.investopedia.com/terms/c/creationunit.asp>
<https://www.flexshares.com/education/what-are-etfs/how-do-etfs-work>
根據 Crispy 的 S-1 表格連結，如果您有資格成為“授權參與者”，那麼您可以自己進行兌換。普通人做不到：
籃子只能由授權參與者創建或贖回。每個授權參與者必須 (1) 是註冊經紀自營商或其他證券市場參與者，例如銀行或其他無需註冊為經紀自營商即可從事證券交易的金融機構，(2) 是直接參與者在 DTC 中，(3) 已與受託人和保薦人簽訂協議（“授權參與者協議”）和 (4) 已建立 比特幣託管賬戶（“授權參與者託管賬戶”）與受託人。授權參與協議規定了籃子的創建和贖回以及此類創建或贖回所需的比特幣傳遞的程序。目前授權參與者的名單可從受託人或保薦人處獲得。有關詳細資訊，請參閱“股份的創建和贖回”。
並且尺寸相當大：
股份只能以一個或多個 [50,000] 股股份（一個 [50,000] 股股份稱為籃子）的形式從信託購買。
如果沒有，並且您發現價格差異，那麼您可以做多便宜的籃子而不是做空昂貴的籃子，理論上依靠“授權參與者”最終使價格正常化。在實踐中，這些交易所效率不高，並且繼續表現出定價異常，因此這種交易可能對您不利，並在很長一段時間內保持這種狀態。
<http://www.forbes.com/sites/beltway/2013/09/03/how-bitcoin-spreads-violate-a-fundamental-economic-law/>
如果 W. Twins 沒有在他們的 Creation Units 上區分交易所，那麼格雷欣定律告訴我們，他們的 ETF 將充斥著來自更便宜的交易所的比特幣。我認為他們足夠聰明，能夠弄清楚這一點，並定義他們的創造單位，使 CU 反映既定的投資政策“以反映比特幣加權平均價格的表現”